《证券投资基金》知识点：相对收益归因
2018-12-10 14:09:39 来源：“基金从业《证券投资基金》知识点：全球投资业绩标准”供考生参考。更多基金从业考试内容，请关注新东方职上网基金从业资格考试网，或微信搜索“职上金融人”。
相对收益归因
1.对股票投资组合进行相对收益归因分析，最常用的Brinson模型。Brinson模型中，资产配置效应是指把资金配置在特定的行业子行业或其他投资组合子集带来的超额收益，而选择效应则是挑选证券带来的超额收益。
2.Brinson模型分为两种：
(1)BHB模型;
(2)BF模型。
3.使用Brinson模型进行相对收益归因
下表为该基金P及其业绩比较基准B的相关数据：
| 投资子集/基准指数 | 基金业绩 | 基金权重 | 基准业绩 | 基准权重 |
| 股票/沪深300指数 | 7.28 | 70 | 5.81 | 60 |
| 债券/中证全债指数 | 1.89 | 7 | 1.45 | 30 |
| 现金/SHIBOR | 0.48 | 23 | 0.48 | 10 |
基金P当月总收益率为：(70%×7.28)+(7%×1.89)+(23%×0.48)=5.34%
基金B的当月收益率为：(60%×5.81)+(30%×1.45)+(10%×0.48)=3.97%
基金P的超额收益率为：5.34%-3.97%=1.37%
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(1)配置效应
资产配置带来的贡献为：(70%-60%)×5.81+(7%-30%)×1.45+(23%-10%)×0.45=0.31%
也就是说，基金P的资产配置所带来的超额收益为0.31%，在总超额收益的1.37%中，成功的资产配置贡献了0.31%。
(2)选择效应
| 市场 | 基金P业绩（%） | 指数业绩（%） | 超额业绩（%） |
| 股票 | 7.28 | 5.81 | 1.47 |
| 固定收益 | 1.89 | 1.45 | 0.44 |
选择效应带来的贡献70%×(7.28-5.81)+7%×(1.89-1.45)+23%×(0.48-0.48)=1.06%
基金P在该月的资产配置和证券选择两方面均取得了超额收益。实务中，除了对基金月度业绩进行归因分析外，还会对其他时间段，例如3个月、6个月、1年、3年等进行业绩归因。
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