2021年注会考试《财务成本管理》备考习题：资本成本，更多关于注册会计师考试模拟试题，请关注新东方职上网或微信搜索”职上注册会计师"。

　　一、单项选择题

　　1、使用资本资产定价模型计算权益成本时，关于贝塔值的确定，下列说法不正确的是(　)。

　　A、公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度

　　B、实务中广泛使用年度收益率计算贝塔值

　　C、计算股权成本使用的β值是历史的，因为未来的贝塔值无法确定

　　D、β值的驱动因素包括经营风险和财务风险

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　　2、某公司适用的所得税税率为50%，打算发行总面值为1000万元，票面利率为10%，偿还期限4年，发行费率为4%的债券，预计该债券发行价为1075.3854万元，则债券税后资本成本为(　)。

　　A、8%

　　B、9%

　　C、4.5%

　　D、10%

　　3、使用可比公司法估计税前债务资本成本，不需要具备的条件为(　)。

　　A、可比公司应当与目标公司财务状况比较类似

　　B、可比公司应当与目标公司处于同一行业

　　C、可比公司应当与目标公司具有类似的商业模式

　　D、可比公司应当与目标公司具有相同的经营风险

　　4、ABC公司采用股利增长模型计算普通股资本成本。已知2006年末至2010年末的股利支付情况分别为0.16元/股、0.19元/股、0.20元/股、0.22元/股和0.25元/股，股票目前的市价为40元，若按几何平均数计算确定股利增长率，则股票的资本成本为(　)。

　　A、10.65%

　　B、11.20%

　　C、11.92%

　　D、12.50%

　　5、下列关于普通股成本估计的说法中，不正确的是(　)。

　　A、应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风报酬率的代表

　　B、实务中，一般情况下使用含通胀名义的无风险利率计算资本成本

　　C、估计贝塔值时，如果公司风险特征无重大变化，可以采用5年或更长的预测期长度

　　D、三种增长率的估计方法中，采用分析师的预测增长率可能是最好的方法

　　6、某公司普通股目前的股价为12元/股，筹资费率为7%，刚刚支付的每股股利为1元，预计未来不增发新股，且保持经营效率和财务政策不变，预计以后的利润留存率和期初权益净利率分别为50%和8%，则该企业普通股资本成本为(　)。

　　A、10.40%

　　B、12.06%

　　C、13.32%

　　D、12.28%

　　7、公司使用财务比率法估计税前债务资本成本，其条件不包括(　)。

　　A、目标公司没有上市的长期债券

　　B、目标公司有上市的长期债券

　　C、目标公司找不到合适的可比公司

　　D、目标公司没有信用评级资料

　　8、某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的计算基础是(　)。

　　A、账面价值权重

　　B、实际市场价值权重

　　C、采用按预计账面价值计量的目标资本结构作为权重

　　D、采用按照实际市场价值计量的目标资本结构作为权重

　　9、某公司当前每股市价为20元，如果增发普通股，发行费率为8%，该公司可以长期保持当前的经营效率和财务政策，并且不增发和回购股票，留存收益比率为80%，期初权益预期净利率为15%。预计明年的每股股利为1.2元，则留存收益的资本成本为(　)。

　　A、18.52%

　　B、18%

　　C、16.4%

　　D、18.72%

　　二、多项选择题

　　1、下列关于税后债务成本的说法中，正确的有(　)。

　　A、税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税税率)

　　B、负债的税后成本低于税前成本

　　C、公司的债务成本不等于债权人要求的收益率

　　D、债务资本成本一般高于优先股成本

　　2、下列关于通货膨胀的说法中，正确的有(　)。

　　A、如果名义利率为10%，通货膨胀率为4%，则实际利率为5.77%

　　B、只有在存在恶性通货膨胀的情况下才需要使用实际利率计算资本成本

　　C、如果第三年的实际现金流量为200万元，通货膨胀率为6%，则第三年的名义现金流量为200×(F/P，6%，3)

　　D、如果名义利率为10%，通货膨胀率为4%，则实际利率为6%

　　3、下列关于风险调整法的说法中，正确的有(　)。

　　A、如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本

　　B、税后债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率

　　C、信用风险的大小可以根据信用级别来估计

　　D、采用风险调整法，要求可比公司的规模、负债比率和财务状况类似

　　4、下列关于优先股资本成本的说法中，正确的有(　)。

　　A、优先股资本成本是优先股股东要求的必要报酬率

　　B、优先股资本成本仅包括股息

　　C、优先股资本成本=优先股每年股息/[优先股发行价格×(1-发行费用率)]

　　D、优先股股息通常是固定的

　　5、关于债务资本成本，下列说法中不正确的有(　)。

　　A、作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，可以是未来借入新债务的成本，也可以是现有债务的历史成本

　　B、对于筹资人来说，债务的承诺收益率是真实成本

　　C、要考虑全部债务

　　D、债务资本成本低于权益资本成本

　　参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 实务中广泛使用每周或每月的报酬率计算贝塔值。年度收益率较少采用，回归分析需要使用很多年的数据，在此期间资本市场和企业都发生了很大变化。

　　2、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 1075.3854×(1-4%)=1000×10%×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)

　　即：1032.37=100×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)

　　用i=9%进行测算：

　　100×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37

　　所以：债券税前资本成本=9%，则债券税后资本成本=9%×(1-50%)=4.5%

　　3、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。

　　可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。

　　4、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 ABC公司的股利(几何)增长率为：(0.25/0.16)^1/4-1=11.80%

　　股票资本成本为=0.25×(1+11.80%)/40+11.80%=12.50%

　　【提示】本题也可以改为按照算术平均法计算增长率，即分别计算出各年股利增长率再除以4平均，第一年股利增长率=(0.19-0.16)/0.16;第二年股利增长率=(0.2-0.19)/0.19;第三年股利增长率=(0.22-0.2)/0.2;第四年股利增长率=(0.25-0.22)/0.22;然后各年相加再除4得出平均增长率。

　　5、

　　【正确答案】 A

　　6、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 股利年增长率=50%×8%=4%

　　普通股资本成本=D0×(1+g)/P0(1-f)+g=1×(1+4%)/[12×(1-7%)]+4%=13.32%。

　　7、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。

　　8、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 目标资本结构权重能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权重和市场价值权重那样只反映过去和现在的资本结构，所以按实际市场价值计量的目标价值权重计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 优先股成本一般高于债务资本成本。选项D的说法不正确。

　　2、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 如果名义利率为10%，通货膨胀率为4%，则实际利率=(1+10%)/(1+4%)-1=5.77%，选项A的说法正确，选项D的说法不正确;如果存在恶性通货膨胀或预测周期特别长，则使用实际利率计算资本成本，选项B的说法不正确。

　　3、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率，所以选项B的说法不正确;采用风险调整法，是在找不到可比公司的情况下的，选项D是可比公司法的要求的，所以选项D的说法不正确。

　　4、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 优先股资本成本是优先股股东要求的必要报酬率。优先股资本成本包括股息和发行费用，所以选项B的说法不正确。

　　5、

　　【正确答案】 ABC

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