2021年注会考试《财务成本管理》备考习题：期权价值评估，更多关于注册会计师考试模拟试题，请关注新东方职上网或微信搜索”职上注册会计师"。

　　1、S公司股票的当前市价25元，以1股该股票为标的资产的欧式看涨期权的执行价格为23元，到期时间为6个月。已知该股票连续复利收益率的方差为0.25，市场上连续复利的年无风险利率为6%。应用布莱克——斯科尔斯模型估算该看涨期权的价格，下列选项正确的有(　)。(d1和d2计算结果保留两位小数)

　　已知：N(0.5)=0.6915，N(0.15)=0.5596

　　A、d1=0.15，d2=0.5

　　B、d1=0.5，d2=0.15

　　C、看涨期权的价格为4.8元

　　D、看涨期权的价格为30.34元

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　　2、下列关于期权估价原理的表述中，正确的有(　)。

　　A、在复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期权

　　B、在复制原理下，每一步计算都要复制投资组合

　　C、风险中性原理是复制原理的替代办法

　　D、采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是不相同的

　　3、依据平价定理，下列表达式不正确的是(　)。

　　A、看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值

　　B、看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格

　　C、看涨期权价格+执行价格现值=标的资产价格+看跌期权价格

　　D、看涨期权价格+看跌期权价格=标的资产价格+执行价格

　　4、下列关于期权到期日价值的表述中，正确的有(　)。

　　A、多头看涨期权到期日价值=Max(股票市价-执行价格，0)

　　B、空头看涨期权到期日价值=-Max(股票市价-执行价格，0)

　　C、多头看跌期权到期日价值=Max(执行价格-股票市价，0)

　　D、空头看跌期权到期日价值=-Max(执行价格-股票市价，0)

　　5、有标的资产为1股B股票的看涨期权和看跌期权，执行价格均为30元，半年后到期。目前B股票价格为30元，看涨期权价格为2元，看跌期权价格为1元。若到期日B股票市价为31元，则获利的投资有(　)。

　　A、买入看涨期权

　　B、卖出看涨期权

　　C、买入看跌期权

　　D、卖出看跌期权

　　6、下列关于期权的说法中，不正确的有(　)。

　　A、权利出售人必须拥有标的资产

　　B、期权持有人享有权利，却不承担相应的义务

　　C、期权属于衍生金融工具

　　D、期权到期时，双方通常需要进行实物交割

　　7、某公司股票的当前市价为10元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3.5元。下列关于该看跌期权的说法中，不正确的有(　)。

　　A、该期权处于实值状态

　　B、该期权的内在价值为2元

　　C、该期权的时间溢价为3.5元

　　D、买入该看跌期权的最大净收入为4.5元

　　8、假设A公司的股票现在的市价为80元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为85元，到期时间6个月。6个月以后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。无风险报酬率为每年4%。现拟建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得6个月后该组合的价值与看涨期权相等。则下列计算结果正确的有(　)。

　　A、在该组合中，购进股票的数量0.4643股

　　B、在该组合中，借款的数量为27.31元

　　C、看涨期权的价值为9.834元

　　D、购买股票的支出为37.144元

　　9、某投资者采取保护性看跌期权投资策略。已知股票的现行价格为48元，看跌期权的执行价格为40元。经测算，如果股价为28元，该投资者的净损益为-10元。则下列结论中正确的有(　)。

　　A、如果股价为30元，组合净损益为-10元

　　B、如果股价为25元，组合净损益为-10元

　　C、如果股价为40元，组合净损益为-10元

　　D、如果股价为45元，组合净损益为-10元

　　10、关于多期二叉树期权定价模型，下列式子不正确的有(　)。

　　A、上行乘数=1+上升百分比

　　B、上行乘数×下行乘数=1

　　C、假设股票不发放红利，年无风险利率=上行概率×股价上升百分比+下行概率×(-股价下降百分比)

　　D、期权价值C0=上行期权价值Cu×上行概率+下行期权价值Cd×下行概率

　　11、空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，则下列结论正确的有(　)。

　　A、空头对敲的组合净损益大于净收入，二者的差额为期权出售收入

　　B、如果股票价格>执行价格，则组合的净收入=执行价格-股票价格

　　C、如果股票价格<执行价格，则组合的净收入=股票价格-执行价格

　　D、只有当股票价格偏离执行价格的差额小于期权出售收入时，才能给投资者带来净收益

　　12、某投资人购买了一项欧式看涨期权，标的股票的当前市价为50元，执行价格为50元， 1年后到期，期权价格为5元。以下表述中不正确的有(　)。

　　A、如果到期日的股价为60元，期权到期日价值为10元，投资人的净损益为5元

　　B、如果到期日前的股价为53元，该期权处于实值状态，期权持有人一定会执行期权

　　C、如果到期日前的股价为53元，该期权处于实值状态，期权持有人可能会执行期权

　　D、如果到期日的股价为53元，期权持有人会执行期权

　　13、下列关于欧式看涨期权的说法中，正确的有(　)。

　　A、只能在到期日执行

　　B、可以在到期日或到期日之前的任何时间执行

　　C、多头的净损失有限，而净收益却潜力巨大

　　D、空头净收益的最大值为期权价格

　　14、小林购买了1股A股票，同时出售1股该股票的看涨期权。目前A股票价格为40元，看涨期权价格为5元，期权执行价格为42元，到期日时间为半年。下列说法正确的有(　)。

　　A、如果到期日股价为35元，则小林的投资净损益为-2元

　　B、如果到期日股价为40元，则小林的投资净损益为3元

　　C、如果到期日股价为45元，则小林的投资净损益为7元

　　D、如果到期日股价为50元，则小林的投资净损益为7元

　　15、关于期权价值的影响因素，下列说法正确的有(　)。

　　A、如果其他因素不变，执行价格越高，看涨期权价值越大

　　B、如果其他因素不变，股价波动率越大，看涨期权价值越大

　　C、如果其他因素不变，无风险报酬率越高，看涨期权价值越大

　　D、如果其他因素不变，预期红利越大，看涨期权价值越大

　　参考答案及解析：

　　1、

　　【正确答案】 BC

　　2、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 在复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期权，这种做法在涉及复杂期权或涉及多个期间时，非常繁琐。其替代办法就是风险中性原理。在风险中性原理下，不用每一步计算都复制投资组合。采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是相同的。

　　3、

　　【正确答案】 BD

　　【答案解析】 根据平价定理，看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值，所以选项B、D的说法不正确。

　　4、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 多头看涨期权到期日价值=Max(股票市价-执行价格，0)，所以选项A正确;空头看涨期权到期日价值=-Max(股票市价-执行价格，0)，所以选项B正确;多头看跌期权到期日价值=Max(执行价格-股票市价，0)，所以选项C正确;空头看跌期权到期日价值=-Max(执行价格-股票市价，0)，所以选项D正确。

　　5、

　　【正确答案】 BD

　　【答案解析】 买入看涨期权净损益=31-30-2=-1(元)

　　卖出看涨期权净损益=-(31-30)+2=1(元)

　　买入看跌期权净损益=-1(元)

　　卖出看跌期权净损益=1(元)

　　6、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 权利出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的，所以选项A的说法不正确;期权出售人不一定拥有标的资产，而购买人也不一定真的想购买标的资产，因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可，所以选项D的说法不正确。

　　7、

　　【正确答案】 ABD

　　8、

　　【正确答案】 ABCD

　　9、

　　【正确答案】 ABC

　　10、

　　【正确答案】 CD

　　【答案解析】 假设股票不发放红利，期望无风险利率=上行概率×股价上升百分比+下行概率×(-股价下降百分比);期权价值C0=(上行期权价值Cu×上行概率+下行期权价值Cd×下行概率)/(1+无风险利率r)。

　　11、

　　【正确答案】 ABCD

　　12、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 如果到期日的股价为60元，期权到期日价值=60-50=10元，投资人的净损益=10-5=5元，所以选项A的说法正确;如果到期日前的股价为53元，该期权处于实值状态，但由于此期权为欧式期权，只有在到期日才能执行期权，所以选项B、C的说法不正确;如果到期日的股价为53元，期权到期日价值=53-50=3元，投资人的净损益=3-5=-2元，由于期权在到期日后会自动作废，因此期权持有人必需执行期权，否则会损失5元的，所以选项D的说法正确。

　　13、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 欧式看涨期权，是指只能在到期日以固定价格购买标的资产的期权，因此选项A的说法正确，选项B的说法不正确。欧式看涨期权多头由于付出了期权费，因此，净损失有限，而净收益潜力巨大，因此选项C的说法正确。欧式看涨期权空头由于收取了期权费，因此，净收益的最大值为期权价格，因此选项D的说法正确。

　　14、

　　【正确答案】 CD

　　【答案解析】 如果到期日股价为35元，则小林的投资净损益=35-40+5=0(元);如果到期日股价为40元，则小林的投资净损益=40-40+5=5(元);如果到期日股价为45元，则小林的投资净损益=42-40+5=7(元);如果到期日股价为50元，则小林的投资净损益=42-40+5=7(元)。

　　15、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 如果其他因素不变，执行价格越高，看涨期权价值越小;预期红利越大，看涨期权价值越小。

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