四、计算分析题(本类题共4小题，每小题5分，共20分，凡要求计算的项目，除题中有特殊要求外，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计量结果出现小数的，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。)

　　1.C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：

　　(1)公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每年付息一次的不可赎回债券;该债券还有5年到期，当前市价1100元;假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。

　　(2)公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每年付息的永久性优先股。其当前市价96.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。

　　(3)公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。

　　(4)资本市场：国债收益率为7%;市场平均风险溢价估计为6%。

　　(5)公司所得税税率：25%。

　　要求：

　　(1)按照一般模式来计算债券的税后资本成本;

　　(2)计算优先股资本成本;

　　(3)计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本;

　　(4)假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

　　2.甲公司生产中使用的A零件，全年共需耗用3600件。该零件既可自行制造也可外购取得。如果自制，单位制造成本为10元，每次生产准备成本34.375元，每日生产量32件。如果外购，购入单价为9.8元，一次订货成本72元。假设该零件的单位变动储存成本为4元，一年按360天计算。要求：计算并回答以下问题。

　　(1)假设不考虑缺货的影响，甲公司自制与外购方案哪个成本低?

　　(2)若外购方案下，从发出订单到货物到达需要10天时间，计划的保险储备数量为20件，请计算此时的再订货点。

　　3.戊公司为生产并销售甲产品的增值税一般纳税人，适用增值税税率为16%。现有B、C两家公司可以为其提供生产所需原材料，其中B为一般纳税人，且可以提供增值税专用发票，适用税率为16%;C为小规模纳税人，可以委托税务机关开具增值税税率为3%的专用发票。B、C两家公司提供的原材料质量无差别，所提供的每单位原材料的含税价格为69.6元、51.5元。甲产品的单位含税售价为116元，假设城市维护建设税率为7%，教育费附加率为3%(不考虑地方教育费附加)。

　　请根据以上资料回答下列问题：

　　(1)请计算戊公司作为一般纳税人和作为小规模纳税人(征收率为3%)身份纳税的无差别点的增值率(增值额/不含税收入);

　　(2)请计算从B企业购入原材料应交纳的增值税和税金及附加;

　　(3)请计算从C企业购入原材料应交纳的增值税和税金及附加;

　　(4)请计算从B企业购入原材料这个方案对于戊公司的净现金金额;

　　(5)请计算从C企业购入原材料这个方案对于戊公司的净现金金额，并站在公司净现金最大化角度考虑戊公司应该选择哪家企业作为原材料供应商?

　　四、计算分析题

　　1.

　　【答案及解析】

　　(1)按照一般模式来计算债券的税后资本成本=[1000×12%×(1-25%)]/1100=8.18%

　　(2)年股利=100×10%=10(元)

　　优先股成本=10/(96.79-2)=10.55%

　　(3)利用股利增长模型可得：K普通股=4.19×(1+5%)/50+5%=13.80%

　　利用资本资产定价模型可得：K普通股=7%+1.2×6%=14.20%

　　平均普通股资本成本=(13.80%+14.20%)÷2=14%

　　(4)加权平均资本成本

　　=8.18%×30%+10.55%×10%+14%×60%=0.02454+0.01055+0.084=11.91%

　　2.

　　【答案及解析】

　　(1)自制

　　A零件每天耗用量=3600÷360=10(件)

　　经济订货量Q==300(件)

　　与经济订货量相关的总成本==825(元)

　　与决策相关的总成本=3600×10+825=36825(元)

　　外购：经济订货量Q==360(件)

　　与经济订货量相关的总成本==1440(元)

　　与决策相关的总成本=3600×9.8+1440=36720(元)

　　所以不考虑缺货情况下，自制成本高，外购成本低，应当选择外购方案。

　　(2)不考虑保险储备情况下的再订货点=3600÷360×10=100(件)

　　考虑保险储备情况下的再订货点=100+20=120(件)。

　　3.

　　【答案及解析】

　　按照每单位销售来计算：

　　每单位甲产品不含税收入=116÷(1+16%)=100(元)

　　(1)100×增值率×0.16=100×0.03

　　无差别点的增值率=0.03÷0.16=18.75%

　　(2)从B企业购入原材料应交纳的增值税=100×0.16-69.6÷1.16×0.16=6.4(元)

　　从B企业购入原材料应交纳的税金及附加=6.4×(7%+3%)=0.64(元)

　　(3)从C企业购入原材料应交纳的增值税=100×0.16-51.5÷1.03×0.03=14.5(元)

　　从C企业购入原材料应交纳的税金及附加=14.5×(7%+3%)=1.45(元)

　　(4)从B企业购入原材料这个方案对于戊公司的净现金金额=100×1.16-69.6-6.4-0.64=39.36(元)

　　(5)从C企业购入原材料这个方案对于戊公司的净现金金额=100×1.16-51.5-14.5-1.45=48.55(元)

　　由上可知，在C企业处购买原材料所获得净现金金额最大，所以应该选择C公司作为原材料供应商。

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