2020中级会计职称《财务管理》考前冲刺题(6)，更多关于中级会计职称考试试题，请关注新东方职上网 ，或微信搜索“职上会计人”。

　　【例题1·计算题】某企业拟进行股票投资，现有甲、乙两只股票可供选择，具体资料如下：

　　已知甲、乙股票收益率的标准差分别为25.30%和23.75%。

　　要求：

　　(1)分别计算甲、乙股票收益率的期望值和标准差率，并比较其风险大小;

　　(2)假设投资者将全部资金按照60%和40%的比例分别投资购买甲、乙股票构成投资组合，已知甲、乙股票的β系数分别为1.4和1.8，市场组合的收益率为10%，无风险收益率为4%，请计算投资组合的β系数和组合的风险收益率;

　　(3)根据资本资产定价模型计算组合的必要收益率。

　　【答案】

　　(1)甲股票收益率的期望值=0.3×60%+0.2×40%+0.3×20%+0.2×(-10%)=30%

　　乙股票收益率的期望值=0.3×50%+0.2×30%+0.3×10%+0.2×(-15%)=21%

　　甲股票收益率的标准差率=25.30%/30%=0.84

　　乙股票收益率的标准差率=23.75%/21%=1.13

　　由于甲、乙股票收益率的期望值不同，因此不能根据其收益率的标准差来比较风险，而应根据收益率的标准差率来比较风险。乙股票收益率的标准差率大于甲股票收益率的标准差率，所以，乙股票的风险大于甲股票的风险。

　　(2)投资组合的β系数和组合的风险收益率：

　　组合的β系数=60%×1.4+40%×1.8=1.56

　　组合的风险收益率=1.56×(10%-4%)=9.36%。

　　(3)组合的必要收益率=4%+9.36%=13.36%。

　　【例题2·计算题】甲公司是一家制造企业，正在编制2020年第一、二季度现金预算，年初资金余额52万元。相关资料如下：

　　(1)预计第一季度销量30万件，单位售价100元;第二季度销量40万件，单位售价90元;第三季度销量50万件，单位售价85元，每季度销售收入60%当季收现，40%下季收现，2020年年初应收账款余额800万元，第一季度收回。

　　(2)2020年年初产成品存货3万件，每季末产成品存货为下季销量的10%。

　　(3)单位产品材料消耗量10千克，单价4元/千克，当季所购材料当季全部耗用，季初季末无材料存货，每季度材料采购货款50%当季付现，50%下季付现。2020年初应付账款余额420万元，第一季度偿付。

　　(4)单位产品人工工时2小时，人工成本10元/小时;制造费用按人工工时分配，分配率7.5元/小时。销售和管理费用全年400万元，每季度100万元。假设人工成本、制造费用、销售和管理费用全部当季付现。全年所得税费用100万元，每季度预缴25万元。

　　(5)公司计划在上半年安装一条生产线，第一、二季度分别支付设备购置450万元、250万元。

　　(6)每季末现金余额不能低于50万元。低于50万元时，向银行借入短期借款，借款金额为10万元的整数倍。借款季初取得，每季末支付当季利息，季度利率2%。高于50万元时，高出部分按10万元的整数倍偿还借款，季末偿还。

　　第一季度期初无短期借款，第一、二季度无其他融资和投资计划。

　　要求：根据上述资料，编制公司2020年第一、二季度资金预算(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)。

　　资金预算

　　【答案】

　　资金预算

　　设第一季度短期借款X：

　　-48+X-X×2%≥50，解得：X≥100，借款金额为10万元的整数倍，所以借款100万元。

　　设第二季度归还短期借款Y：

　　160-Y-2≥50，解得：Y≤108，按10万元的整数倍偿还借款，所以归还短期借款100万元。

　　【例题3·计算题】甲公司是一家制药企业。2020年，甲公司在现有产品的基础上成功研制出第二代新产品。如果第二代新产品投产，需要新购置成本为800万元的设备一台，税法规定该设备使用期为4年，采用直线法计提折旧，预计残值率为4%。第5年年末，该设备预计市场价值为60万元(假定第5年年末新产品停产)。财务部门估计每年固定成本为70万元(不含折旧费)，变动成本为180元/盒。另外，新设备投产初期需要垫支营运资金250万元。垫支的营运资金于第5年年末全额收回。

　　新产品投产后，预计年销售量为5.5万盒，销售价格为310元/盒。同时，由于现有产品与新产品存在竞争关系，新产品投产后会使现有产品的营业现金净流量每年减少82.5万元。

　　为该新产品项目追加筹资时的目标资本结构为债务权益比为3∶7，债务融资均为长期借款，税前利息率为6%，无筹资费。权益资本均为普通股和留存收益。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为2%，市场组合的平均报酬率为8%，β系数为1.49。

　　要求：

　　(1)计算为新产品项目追加筹资时的边际资本成本;

　　(2)计算新产品项目的初始现金流量、第5年年末的现金净流量;

　　(3)计算新产品项目的净现值。

　　【答案】

　　(1)普通股和留存收益资本成本=2%+1.49×(8%-2%)=10.94%

　　边际资本成本=0.3×6%×(1-25%)+0.7×10.94%=9%

　　(2)初始现金净流量=-800-250=-1050(万元)

　　每年折旧=800×(1-4%)/4=192(万元)

　　第5年年末账面价值=800-192×4=32(万元)

　　第5年年末设备变现取得的相关现金净流量=60-(60-32)×25%=53(万元)

　　第5年年末现金净流量=营业收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+营运资金回收+设备变现取得的相关现金净流量-每年现有产品营业现金净流量的减少=5.5×310×(1-25%)-(70+180×5.5)×(1-25%)+250+53-82.5=704.25(万元)

　　(3)新产品第1～4年的营业现金净流量=5.5×310×(1-25%)-(70+180×5.5)×(1-25%)+192×25%-82.5=449.25(万元)

　　净现值=449.25×(P/A，9%，4)+704.25×(P/F，9%，5)-1050=863.13(万元)。

　　【例题4·计算题】某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年营运成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值8500元，购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年付现成本850元，预计最终残值2500元。该公司要求的最低投资报酬率为12%，所得税税率25%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原值的10%。

　　要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。

　　【答案】因新旧设备使用年限不同，应运用考虑货币时间价值的年金成本比较二者的优劣。

　　(1)继续使用旧设备的年金成本：

　　每年付现成本的现值=2150×(1-25%)×(P/A，12%，5)=2150×(1-25%)×3.6048=5812.74(元)

　　年折旧额=(14950-14950×10%)÷6=2242.50(元)

　　每年折旧抵税的现值=2242.50×25%×(P/A，12%，3)=2242.50×25%×2.4018=1346.51(元)

　　残值收益的现值=[1750-(1750-14950×10%)×25%]×(P/F，12%，5)=[1750-(1750-14950×10%)×25%]×0.5674=956.78(元)

　　目前旧设备变现收益=8500-[8500-(14950-2242.50×3)]×25%=8430.63(元)

　　继续使用旧设备的现金流出总现值=5812.74+8430.63-1346.51-956.78=11940.08(元)

　　继续使用旧设备的年金成本=11940.08÷(P/A，12%，5)=11940.08÷3.6048=3312.27(元)。

　　(2)使用新设备的年金成本：

　　购置成本=13750元

　　每年付现成本现值=850×(1-25%)×(P/A，12%，6)=850×(1-25%)×4.1114=2621.02(元)

　　年折旧额=(13750-13750×10%)÷6=2062.50(元)

　　每年折旧抵税的现值=2062.50×25%×(P/A，12%，6)=2062.50×25%×4.1114=2119.94(元)

　　残值收益的现值=[2500-(2500-13750×10%)×25%]×(P/F，12%，6)=[2500-(2500-13750×10%)×25%]×0.5066=1124.02(元)

　　使用新设备的现金流出总现值=13750+2621.02-2119.94-1124.02=13127.06(元)

　　使用新设备的年金成本=13127.06÷(P/A，12%，6)=13127.06÷4.1114=3192.84(元)

　　因为使用新设备的年金成本(3192.84元)低于继续使用旧设备的年金成本(3312.27元)，故应更换新设备。

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