2020中级会计职称《财务管理》每日一练(10月1日)，更多关于中级会计职称考试试题，请关注新东方职上网 ，或微信搜索“职上会计人”。

　　1.属于系统风险的是: ()

　　A.再投资风险

　　B、变现风险

　　C、违约风险

　　D、破产风险

　　[答案] A

　　[解析]非系统性风险是公司特有风险，从公司内部管理的角度考察，公司特有风险的主要表现形式是公司经营风险和财务风险。从外部投资者的角度考察，公司特有风险是以违约风险、变现风险、破产风险等形式表现出来的。BCD 都是非系统风险。

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　　2、甲公司发行普通股 3000 万股，全部债务 6000 (利息率 6%)万元。现计划追加筹资2400 万元

　　方案 A：增发普通股 600 万股，股价 4 元/股。方案 B：债务筹资 2400 万元，利息率8%。

　　采用资本结构优化毎股收益分析，追加筹资后销售收入达到 3600 万元，变动成本率50%，固定成本 600 万元，企业所得税税率 25%。

　　问: (1) 两方案每股收益无差别点。

　　(2). 追加筹资后的息税前利润

　　(3). 优先选择哪个方案?

　　答案：

　　(1)(EBIT- 6000*6%) * (1-25%) / (3000+600) = (EBIT - 6000*6% -2400x8*) x (1-25%) / 3000

　　求出 EBIT= 1512 (万元)

　　(2)追加筹资后的息税前利润= 3600* (1-50%) - 600=1200 (万元)

　　(3)因为 1200 小于每股收益无差别点 EBIT(1512 万元)，运用权益筹资可以获得更高的每股收益，因此选择方案 A。

　　考点：每股收益无差别点的计算和运用。

　　(1)含义：不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。

　　(2)计算思路：令两个方案每股收益相等，求息税前利润。

　　(3)计算公式

　　[(EBIT-I1)(1-T)-DP1]/N1= [(EBIT-I2)(1-T)-DP2]/N2

　　【提示 1】上述公式中涉及的利息、优先股股息以及普通股股数，都是针对全部资本而言的，即包括原有资本与追加筹资的情况。

　　【提示 2】上述公式中如果涉及债券的利息，应该使用面值和票面利率进行计算。

　　(4)决策原则

　　①预期息税前利润或业务量大于每股收益无差别点时，应选择债务筹资方案(财务杠杆效应较大);

　　②反之，应选择股权筹资方案(财务杠杆效应较小)。

　　【提示】决策时，预期息税前利润是指追加筹资后总的息税前利润(不是指增加的息税前利润)。

　　(5)计算每股收益无差别点的业务量水平：根据 EBIT=(P-VC)Q-F，求 Q 即可。

　　X 设备投资成本 48000 元，每年付现成本 40000 元，使用寿命 6 年，每年折旧额 8000元，净残值 0，最终报废残值收入为 12000 元。Y 设备用 5 年年金成本 105000 元。折现率为 10% ，企业所得税税率为 25%

　　(P/F, 10% 6) =0.5645; (P/A, 10% 6) =4.3553 ;(F/A, 10%，6) =7.7156

　　要求：

　　1.x 设备税后付现成本

　　2.x 折旧抵税

　　3.x 年金成本

　　4.选择最优

　　答案：

　　1、40000* (1-25%) = 30000 元

　　2、 8000*25% = 2000 元

　　3、净现值为-48000-28000*4.3553+ 12000*0.5645= -1631744 元，年金净流量为-163174.4/4 3553= -37465.71 元，因此年金成本为 37465.71 元

　　4、选 x 设备因为年金成本较小

　　考点：项目现金流量的计算及决策。

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