题目

威廉姆斯公司收集了下面的数据以估算其资本成本,该公司销售证券的条件也包含在以下内容中。

威廉姆斯可以通过出售面值为1000美元,每年支付8%利息,20年期的债券来筹集现金。每张债券30美元的债券溢价在销售时能够收到,该公司必须支付每张债券30美元的发行费用。估计资金的税后成本为4.8%

威廉姆斯可以按每股105美元的面值出售8%的优先股,发行及出售优先股的成本预计为每股5美元。

威廉姆斯普通股的售价为100美元每股。该公司预计将在明年支付每股7美元的现金股利,股息预计将保持不变。该股票每股要低估3美元,而发行成本预计将达到每股5美元。

威廉姆斯预计来年的留存收益为100000美元,一旦这些留存收益用尽,该公司将发行新的普通股作为普通股股权融资的形式。

威廉姆斯选择的资本结构为:


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如果威廉姆斯公司总计需要200000美元,公司的加权平均资本成本(WACC)是:

A

6.6%

B

4.8%

C

7.3%

D

6.8%

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第2节长期财务管理

加权平均资本成本( 四舍五入到小数点后一位 )为6.6%。计算加权平均公式是:

Ka = p1k1 + p2k2 + . . . pnkn

其中:

Ka =资本成本(以百分比表示)

p=资本构成的比例

k=资本构成的成本

n=构成的类型

加权平均资本成本 (Ka)是债务、优先股、留存收益和普通股的成本加权平均的结果。

债务成本为4.8%,其权数为0.3(30%)。

优先股的成本是优先股股息除以它的净值(价格减去发行成本),即 0.08×105/(105-5元)=8.4/ 100 =0.084, 优先股权数为0.2(20%)。

留存收益的成本是内部股权资本成本。 普通股成本是外部股权成本。

使用固定股利增长模型(戈登模型),留存收益的成本 (Ke) 等于来年股息除以股票净值的结果加上固定股利增长率计算得出。

威廉姆斯没有股息增长率,Ke = 7 / 100 = 7 /100 =0.07。留存收益的权数是0.5(或50%)。

因此, Ka =0.3×0.048 + 0.2×0.084 + + 0.5×0.07 = 0.0144 + 0.0168 + 0.035 = 6.6% 。

多做几道

会计师确认收入时,会采用哪些原则?

Ⅰ.收入必须通过现金转移的形式才能实现。

Ⅱ.所有权风险必须被有效地转移给买方。

III.商业交易应是与独立方的正常交易。

Ⅳ.收入应能被精确地计量或估计。

A

Ⅱ,III,Ⅳ

B

Ⅰ,Ⅱ,Ⅳ

C

Ⅰ,Ⅱ

D

II,III

假设你审查了以下乔乔公司的有关财务比率。


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以下哪项陈述最好地分析了该公司的比率?

A

乔乔公司债务管理水平低,有过多的负债。因此,管理者应该减少债务的使用

B

乔乔公司的债务超过行业平均水平。与前几年相比有所改善,未来应该进一步减少债务的使用

C

乔乔公司改进了其债务管理。然而,需要进一步减少债务

D

乔乔公司的债务超过同行业水平。不过,较好的利息保障倍数表明该公司能够控制好其债务水平

下列哪项成本从总收入中扣除时产生了经济利润?

A

可变成本

B

经常性的经营成本

C

固定成本和可变成本

D

所有投入的机会成本

格兰德储蓄银行收到从事塑料制品生产的三家企业贷款的申请,而其资金仅能满足一家公司的要求,企业有关数据以及同行业的平均水平如下表所示。



基于以上信息,选择最有利于该银行的策略。

A

不应发放贷款,因为没有公司体现出较低的信用风险

B

贷款给 Springfield,因为该公司的所有数据与行业平均水平相近

C

贷款给Reston,因为该公司负债/权益比率(D/E)和财务杠杆系数(DFL)均低于行业平均水平

D

贷款给Valley,因为该公司具有最高的净利润率和财务杠杆系数

如果公司使用资产负债表外融资,资产可以通过以下哪种方式获得:

A

经营租赁

B

信用额度

C

现金

D

融资租赁

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