题目
某企业拟购买一台新设备以扩大生产能力。现有两个方案可供选择:
甲方案的原始投资为100万元,项目计算期5年,每年所得税前净现金流量50万元;
乙方案的原始投资120万元,项目计算期10年,每年所得税前净现金流量40万元。假定两个方案均当年投产,投资在期初一次性投入,均为自有资金。
要求:
(1)若投资所需资金50%来源于企业自留资金,50%来源于银行贷款,贷款利息率为8%,目前该公司股票的p系数为2,当前国债的利息率为4%,整个股票市场的平均收益率为9%,公司适用的所得税税率为25%,计算投资所需资金的总资本成本。
(2)若以资本成本率为折现率,计算甲、乙两方案的所得税前净现值。
(3)计算甲、乙两方案的年等额净回收额,并评价甲、乙两方案的优劣。
(4)利用方案重复法评价甲、乙两方案的优劣。
(5)利用最短计算期法评价甲、乙两方案的优劣。

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涉及的考点包括加权平均资本成本、净现值、年等额净回收额法、方案重复法和最短计算期法等。
(1)留存收益资本成本=4%+2×(9%-4%)=14%
贷款资本成本=8%×(1-25%)=6%
总资本成本=14%×50%+6%×50%=10%
(2)甲方案所得税前现金流量净现值=50×(P/A,10%,5)-100=50×3.7908-100=89.54(万元)
乙方案所得税前现金流量净现值=40×(P/A,10%,10)-120=40×6.1446-120=125.78(万元)
(3)甲方案年等额净回收额=89.54/(P/A,10%,5)=89.54/3.7908=23.62(万元)
乙方案年等额净回收额=125.78/(P/A,10%,10)=125.78/6.1446=20.47(万元)
据以上计算,甲方案的年等额净回收额23.62万元,大于乙方案的年等额净回收额20.47万元,因此,该公司应选择甲方案。
(4)两方案的寿命的最小公倍数为10年甲方案调整以后的净现值=89.54+89.54×(P/F,10%,5)=89.54×(1+0.6209)=145.14(万元)
乙方案调整以后的净现值=原净现值=125.78万元
由于甲方案调整以后的净现值大于乙方案,所以该公司应选择甲方案。
(5)甲方案调整以后的净现值=原净现值=89.54万元
乙方案调整以后的净现值=乙方案年等额净回收额×(P/A,10%,5)=20.47×3.7908=77.60(万元)
由于乙方案调整以后的净现值小于甲方案,所以该公司应选择甲方案。

多做几道

2011年年初的所有者权益总额;

2011年的基本每股收益和稀释每股收益;

2011年年末的每股净资产和市盈率;

2011年的平均负债额及息税前利润;

计算该公司目前的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数;

若2012年的产销量会增加10%,假设其他条件不变,公司2012年的息税前利润会增长多少。

计算2010年和2011年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和净资产收益率(涉及到资产负债表中数据使用平均数计算);

用差额分析法依次分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数对净资产收益率的影响。

已知:A公司2012年年初负债总额为4000万元,年初所有者权益为6000万元,该年的所有者权益增长率为150%,年末资产负债率为0.25,平均负债的年均利息率为10%,全年固定经营成本总额为6925万元,净利润为10050万元,适用的企业所得税税率为25%,2012年初发行在外的股数为10000万股,2012年3月1日,经股东大会决议,以截止2011年末公司总股本为基础,向全体股东发放10%的股票股利,工商注册登记变更完成后的总股数为11000万股。2012年9月30日新发股票5000万股。2012年年末的股票市价为5元,2012年的负债总额包括2012年7月1日平价发行的面值为1000万元,票面利率为1%,每年年末付息的3年期可转换债券,转换价格为5元/股,债券利息不符合资本化条件,直接计入当期损益,假设企业没有其他的稀释潜在普通股。
要求:根据上述资料,计算公司的下列指标:
(1)2012年年末的所有者权益总额和负债总额;
(2)2012年的基本每股收益和稀释每股收益;
(3)2012年年末的每股净资产、市净率和市盈率;
(4)计算公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(5)预计2012年的目标是使每股收益率提高10%,2012年的销量至少要提高多少?

计算2015年末的基本每股收益;

计算2015年末稀释每股收益;

计算2015年的每股股利;

计算2015年末每股净资产;

某公司年终利润分配前的股东权益各项目如下:

已知该股票每股市价为18.8元,本年净利润为100万元。
要求:回答以下互不相关的问题:
(1)计算利润分配前的每股收益、每股净资产、市盈率;
(2)该公司盈余公积的计提比例为15%,若考虑发放5%的股票股利,并按发放股票股利后的股数每股发放现金股利0.20元,计算实施此分配方案后的下列指标:①股东权益各项目数额;②每股收益;③每股净资产;④每股市价;
(3)按1:2的比例进行股票分割后,计算实施此方案后的下列指标:①股东权益各项目数额;②每股收益;③每股净资产;④每股市价。

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