题目

A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算出现三种意见:
方案一:维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件,售价为240元/件,单位变动成本为200元,固定成本为120万元。公司的资本结构为400万元负债(利息率5%),普通股20万股。
方案二:更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元,生产和销售量不会变化,但单位变动成本将降低至180元/件,固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元,预计新增借款的利率为6.25%。
方案三:更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与方案二相同,不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元,需要发行20万股,以筹集600万元资金。
要求:
(1)计算三个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(2)计算方案二和方案三每股收益相等的销售量;
(3)计算三个方案下,每股收益为零的销售量;
(4)根据上述结果分析:哪个方案的风险最大?哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降至30000件,方案二和方案三哪一个更好些?请分别说明理由。

扫码查看暗号,即可获得解锁答案!

点击获取答案

(1)方案一:
边际贡献=4.5×(240-200)=180(万元)
息税前利润=180-120=60(万元)
税前利润=60-400×5%=40(万元)
税后利润=40×(1-25%)=30(万元).
每股收益=30/20=1.5(元/股)
经营杠杆系数=180/60=3
财务杠杆系数=60/40=1.5
总杠杆系数=3×1.5=4.5
方案二:
边际贡献=4.5×(240-180)=270(万元)
息税前利润=270-150=120(万元)
税前利润=120-400×5%-600×6.25%=62.5(万元)
税后利润=62.5×(1-25%)=46.88(万元)
每股收益=46.88/20=2.34(元/股)
经营杠杆系数=270/120=2.25
财务杠杆系数=120/62.5=1.92
总杠杆系数=2.25×1.92=4.32
方案三:
边际贡献=4.5×(240-180)=270(万元)
息税前利润=270-150=120(万元)
税前利润=120-400×5%=100(万元)
税后利润=100×(1-25%)=75(万元)
每股收益=75/(20+20)=1.88(元/股)
经营杠杆系数=270/120=2.25
财务杠杆系数=120/100=1.2
总杠杆系数=2.25×1.2=2.7
(2)(EBIT-600×6.25%-400×5%)×(1-25%)/20=(EBIT-400×5%)×(1-25%)/(20+20)
解得:EBIT=95(万元)
每股收益相等的销售量=(150+95)/(240-180)=4.08(万件)
(3)设销售量为Q:
①方案一的每股收益为
EPS1=【(240-200) ×Q-120-400×5%】×(1-25%)/20
令EPS1=0,解得Q=3.5(万件)
②方案二的每股收益为
EPS2=[(240-180) ×Q-150-600×6.25%-400×5%]×(1-25%)/20
令EPS2=0,解得Q=3.46(万件)
⑧方案三的每股收益为
EPS3=[(240-180) ×Q-150-400×5%】×(1-25%)/(20+20)
令EPS3=0,解得Q=2.83(万件)
(4)方案的风险和报酬分析:
根据(1)的分析可知,方案一的总杠杆系数最大,所以,其风险最大;方案二的每股收益最大,所以,其收益最大。
如果销售量为3万件,小于方案二和方案三每股收益无差别点的销售量4.08万件,则方案三(即权益筹资)更好。

多做几道

2011年年初的所有者权益总额;

2011年的基本每股收益和稀释每股收益;

2011年年末的每股净资产和市盈率;

2011年的平均负债额及息税前利润;

计算该公司目前的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数;

若2012年的产销量会增加10%,假设其他条件不变,公司2012年的息税前利润会增长多少。

计算2010年和2011年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和净资产收益率(涉及到资产负债表中数据使用平均数计算);

用差额分析法依次分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数对净资产收益率的影响。

已知:A公司2012年年初负债总额为4000万元,年初所有者权益为6000万元,该年的所有者权益增长率为150%,年末资产负债率为0.25,平均负债的年均利息率为10%,全年固定经营成本总额为6925万元,净利润为10050万元,适用的企业所得税税率为25%,2012年初发行在外的股数为10000万股,2012年3月1日,经股东大会决议,以截止2011年末公司总股本为基础,向全体股东发放10%的股票股利,工商注册登记变更完成后的总股数为11000万股。2012年9月30日新发股票5000万股。2012年年末的股票市价为5元,2012年的负债总额包括2012年7月1日平价发行的面值为1000万元,票面利率为1%,每年年末付息的3年期可转换债券,转换价格为5元/股,债券利息不符合资本化条件,直接计入当期损益,假设企业没有其他的稀释潜在普通股。
要求:根据上述资料,计算公司的下列指标:
(1)2012年年末的所有者权益总额和负债总额;
(2)2012年的基本每股收益和稀释每股收益;
(3)2012年年末的每股净资产、市净率和市盈率;
(4)计算公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(5)预计2012年的目标是使每股收益率提高10%,2012年的销量至少要提高多少?

计算2015年末的基本每股收益;

计算2015年末稀释每股收益;

计算2015年的每股股利;

计算2015年末每股净资产;

某公司年终利润分配前的股东权益各项目如下:

已知该股票每股市价为18.8元,本年净利润为100万元。
要求:回答以下互不相关的问题:
(1)计算利润分配前的每股收益、每股净资产、市盈率;
(2)该公司盈余公积的计提比例为15%,若考虑发放5%的股票股利,并按发放股票股利后的股数每股发放现金股利0.20元,计算实施此分配方案后的下列指标:①股东权益各项目数额;②每股收益;③每股净资产;④每股市价;
(3)按1:2的比例进行股票分割后,计算实施此方案后的下列指标:①股东权益各项目数额;②每股收益;③每股净资产;④每股市价。

最新试题

该科目易错题

该题目相似题