题目

某公司息税前利润为600万元,公司适用的所得税税率为33%,公司目前总资金为2000万元,其中80%由普通股资金构成,股票账面价值为1600万元,20%由债券资金构成,债券账面价值为400万元,假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理,准备用发行债券购回股票的办法予以调整,经咨询调查,目前债务利率和权益资金的成本情况如下表所示:

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(1)A=权益资本成本

=无风险收益率6%+股票贝塔系数1.3×(16%-6%)

=19%

B=【(权益资本成本-无风险收益率)/股票贝塔系数】+无风险收益率

=[(20.2%-6%)/1.42]+6%=16%

21%=无风险收益率C+1.5×(16%-无风险收益率C)

C=6%

D=6%+2×(16%-6%)=26%

(2)公司股票价值=【(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)】/普通股资本成本率

公司市场总价值=债券市场价值+股票市场价值

债务的资本成本=票面利息率×(1-所得税税率)

E=【(600-400×8%)×(1-33%)】/19%=2002.95万元

J=【(600-1000×14%)×(1-33%)】/26%=1185.38万元

F=400+2002.95=2402.95万元

K=1000+1185.38=2185.38万元

L=1000/2185.38*100%=45.76%

M=100%-45.76%=54.24%

G=8%×(1-33%)=5.36%

N=14%×(1-33%)=9.38%

H=A=19%

0=D=26%

I=16.65%×5.36%+83.35%×19%=16.73%

P=45.76%×9.38%+54.24%×26%=18.39%

(3)由于负债资金为800万元时,企业价值最大,加权平均资本成本最低,所以此时的资本结构为最佳资本结构。

多做几道

2011年年初的所有者权益总额;

2011年的基本每股收益和稀释每股收益;

2011年年末的每股净资产和市盈率;

2011年的平均负债额及息税前利润;

计算该公司目前的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数;

若2012年的产销量会增加10%,假设其他条件不变,公司2012年的息税前利润会增长多少。

计算2010年和2011年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和净资产收益率(涉及到资产负债表中数据使用平均数计算);

用差额分析法依次分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数对净资产收益率的影响。

已知:A公司2012年年初负债总额为4000万元,年初所有者权益为6000万元,该年的所有者权益增长率为150%,年末资产负债率为0.25,平均负债的年均利息率为10%,全年固定经营成本总额为6925万元,净利润为10050万元,适用的企业所得税税率为25%,2012年初发行在外的股数为10000万股,2012年3月1日,经股东大会决议,以截止2011年末公司总股本为基础,向全体股东发放10%的股票股利,工商注册登记变更完成后的总股数为11000万股。2012年9月30日新发股票5000万股。2012年年末的股票市价为5元,2012年的负债总额包括2012年7月1日平价发行的面值为1000万元,票面利率为1%,每年年末付息的3年期可转换债券,转换价格为5元/股,债券利息不符合资本化条件,直接计入当期损益,假设企业没有其他的稀释潜在普通股。
要求:根据上述资料,计算公司的下列指标:
(1)2012年年末的所有者权益总额和负债总额;
(2)2012年的基本每股收益和稀释每股收益;
(3)2012年年末的每股净资产、市净率和市盈率;
(4)计算公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(5)预计2012年的目标是使每股收益率提高10%,2012年的销量至少要提高多少?

计算2015年末的基本每股收益;

计算2015年末稀释每股收益;

计算2015年的每股股利;

计算2015年末每股净资产;

某公司年终利润分配前的股东权益各项目如下:

已知该股票每股市价为18.8元,本年净利润为100万元。
要求:回答以下互不相关的问题:
(1)计算利润分配前的每股收益、每股净资产、市盈率;
(2)该公司盈余公积的计提比例为15%,若考虑发放5%的股票股利,并按发放股票股利后的股数每股发放现金股利0.20元,计算实施此分配方案后的下列指标:①股东权益各项目数额;②每股收益;③每股净资产;④每股市价;
(3)按1:2的比例进行股票分割后,计算实施此方案后的下列指标:①股东权益各项目数额;②每股收益;③每股净资产;④每股市价。

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