题目

甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本,有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算,发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为240万元.发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为360万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策,下列说法中,正确的是(  )。

  • A

    当预期的息税前利润为200万元时,甲公司应当选择发行长期债券

  • B

    当预期的息税前利润为300万元时,甲公司应当选择发行普通股

  • C

    当预期的息税前利润为360万元时,甲公司可以选择发行普通股或发行优先股

  • D

    当预期的息税前利润为400万元时,甲公司应当选择发行长期债券

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假设企业原来不存在优先股,预计筹资后的息税前利润为EBIT,增加债务筹资方式的每股收益=(EBIT-利息1)×(1-所得税税率)/普通股股数1,增发优先股筹资方式的每股收益=[(EBIT-利息2)×(1-所得税税率)-优先股股利]/普通股股数2.二者的每股收益相等时,(EBIT-利息1)×(1-所得税税率)/普通股股数1=[(EBIT-利息2)×(1-所得税税率)-优先股股利]/普通股股数2,由于增加债务和增发优先股这两种筹资方式的普通股股数是相同的,即普通股股数1=普通股股数2,所以,(EBIT-利息1)×(1-所得税税率)=(EBIT-利息2)×(1-所得税税率)-优先股股利,由于该方程无解,因此对于增加债务和增发优先股这两种筹资方式不存在每股收益无差别点。  也可以这样理解,增加债务和增发优先股两种方式下息税前利润与每股收益形成的直线斜率是相同的,即两条直线是平行的,因为两条平行线不可能相交,所以两种方式不存在每股收益无差别点。因为增发普通股的每股收益线的斜率低,增发优先股和增发债券的每股收益线的斜率相同,由于发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点(360万元)高于发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点(240万元),可以肯定发行债券的每股收益线在发行优先股的每股收益线上,即本题按每股收益判断始终债券筹资优于优先股筹资。因此当预期的息税前利润高于240万元时,甲公司应当选择发行长期债券,当预期的息税前利润低于240万元时,甲公司应当选择发行股票。

多做几道

在计算速动比率时,要把存货从流动资产中剔除的原因,不包括(  )。

  • A

    可能存在部分存货已经损坏但尚未处理的情况

  • B

    部分存货已抵押给债权人

  • C

    可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题

  • D

    存货可能采用不同的计价方法

某公司2010年1月1日发行票面利率为5%的可转换债券,面值1000万元,规定每100元面值可转换为1元面值普通股80股。2010年净利润5000万元,2010年发行在外普通股4000万股,公司适用的所得税率为30%。则该企业2010年的稀释每股收益为(  )。

  • A

    1.25

  • B

    1.26

  • C

    2.01

  • D

    1.05

2017年末甲公司每股账面价值为30元,负债总额6000万元,每股收益为4元,每股发放现金股利1元,留存收益增加1200万元,假设甲公司一直无对外发行的优先股,则甲公司2017年末的权益乘数是( )。

  • A

    1.15

  • B

    1.50

  • C

    1.65

  • D

    1.85

某企业2007年和2008年的营业净利率分别为7%和8%,资产周转率分别为2和1.5,两年的资产负债率相同,与2007年相比,2008年的净资产收益率变动趋势为(  )。

  • A

    上升

  • B

    下降

  • C

    不变

  • D

    无法确定

下列各项中,不属于财务业绩定量评价指标的是(  )。

  • A

    获利能力

  • B

    资产质量指标

  • C

    经营增长指标

  • D

    人力资源指标

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