A公司于2013年1月1日发行新债券，面值1000 元，票面利率为10%，10年期，每年12 月 31日付息一次，到期按面值偿还。在公司决定发行债券时，认为l0%的利率是合理的。要求：(1)计算如果到债券正式发行时，市场利率有较大幅度的变化，达到12%时的债券发行价格。(2)计算如果到债券正式发行时，市场利率保持不变时的债券发行价格。(3)计算如果到债券正式发行时，市场利率有较大幅度的下降，达到8%时的债券发行价格。

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解：(1)此时，应该采用折价发行。

债券的发行价格=l 000×(P/F，12%，10)+1 000×10%×(P/A.12%，10)

=1 000×0.322+100X 5.650 2

=887.02(元)

也就是说，公司按照887.02元的价格出售债券，投资者按此价格购买债券，可获得12%的报酬率。

(2)此时.应该采用平价发行。

债券的发行价格=l 000×(P/F，10%，10)+1 000×10%×(P/A，10%，10)

=l 000×0.385 5+100×6.144 6

≈1 000(元)

(3)此时，应该采用溢价发行。

债券的发行价格=1 000×(P/F，8%，10)+1 000×10%×(P/A，8%，10)

=1 000×0.463 2+100×6.710 1=1 134.21(元)

也就是说，投资者按照1 134.21元的价格购入A公司面值为l 000元的债券可获得8%的报酬。

多做几道

简述固定或稳定增长股利政策的含义和意义。

某公司2010年度净利润为400O万元。(1)假设公司执行固定股利支付率政策，股利支付比率为3%。求公司当年应支付的股利总额。(2)假设公司执行剩余股利政策，2011年度计划投资所需资金为3 500万元，公司的目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。求公司当年应支付的股利总额。

大量资料表明，当公司宣布增加股利时，该公司的股票价格就会上升。股利无关论如何解释这一现象?

什么是时间价值?

简述现值和终值的含义。