题目

某公司是一家大型国有企业,适用的企业所得税税率为25%,该公司要求的最低报酬率为10%。目前某公司面临A、B两个投资方案的决策。资料如下:
资料一:A、B两个方案有关投资的数据资料如下表:
                                                                                                      单位:万元

假设两个方案原始投资均是在0时点一次性投入,立即投产经营,最终实际残值均与税法规定的残值一致;
资料二:A方案预计每年营业收入6000万,年付现成本2000万。B方案各年的净利润分别为:2000万元、2500万元、3000万元、3500万元.4000万元。
资料三:相关货币时间价值系数下表所示。
货币时间价值系数

要求:
(1)计算与A方案有关的下列指标:①税后年营业收入;②税后年付现成本;③每年折旧抵税;④第1~8年的现金净流量;⑤净现值;
(计算结果保留两位小数)
(2)计算与B方案有关的下列指标:①每年折旧额;②第1~5年的现金净流量;③净现值;
(3)求A方案的静态回收期与动态回收期;
(4)求B方案的静态回收期与动态回收期;
(5)用年金净流量法决策应该用哪个方案。(计算结果保留两位小数)

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(1)①税后年营业收入=6000×(1-25%)=4500(万元)
②税后年付现成本=2000×(1-25%)=1500(万元)
③年折旧=8000/8=1000(万元)
每年折旧抵税=1000×25%=250(万元)
④NCF18=4500-1500+250=3250(万元)
⑤净现值=3250×(P/A,10%,8)-8000=3250×5.3349-8000=9338.43(万元)
(2)①每年折旧额=10000/5=2000(万元)
②NCF1=2000+2000=4000(万元)
NCF2=2500+2000=4500(万元)
NCF3=3000+2000=5000(万元)
NCF4=3500+2000=5500(万元)
NCF5=4000+2000=6000(万元)
③净现值=4000×(P/F,10%,1)+4500×(P/F,10%,2)+5000×(P/F,10%,3)+5500×(P/F,10%,4)+6000×(P/F,10%,5)-10000
=4000×0.9091+4500×0.8264+5000×0.7513+5500×0.6830+6000×0.6209-10000
=8593.6(万元)
(3)静态投资收回期=8000/3250=2.46(年)
令动态回期为N,则3250×(P/A,10%,N)=8000
(P/A,10%,N)=8000/3250=2.46
由于(P/A,10%,2)=1.7355,(P/A,10%,3)=2.4869,根据内插法列式:
(N-2)/(3-2)=(2.46-1.7355)/(2.4869-1.7355)
解得:N=2.96(年)
(4)B方案现金流量表如下:
                                                                                        单位:万元 

从“累计净流量”一列中看出,静态回收期在2~3年之间
静态回收期=2+1500/5000=2.3(年)
从“累计现值”一列中可以看出,动态回收期也在2~3年之间
动态回收期=2+2644.8/3756.5=2.70(年)
(5)A方案年金净流量=9338.43/(P/A,10%,8)=9338.43/5.3349=1750.44(万元)
B方案年金净流量=8593.6/(P/A,10%,5)=8593.6/3.7908=2266.96(万元)
由于B方案的年金净流量比较大,所以应该选择B方案。

多做几道

2011年年初的所有者权益总额;

2011年的基本每股收益和稀释每股收益;

2011年年末的每股净资产和市盈率;

2011年的平均负债额及息税前利润;

计算该公司目前的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数;

若2012年的产销量会增加10%,假设其他条件不变,公司2012年的息税前利润会增长多少。

计算2010年和2011年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和净资产收益率(涉及到资产负债表中数据使用平均数计算);

用差额分析法依次分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数对净资产收益率的影响。

已知:A公司2012年年初负债总额为4000万元,年初所有者权益为6000万元,该年的所有者权益增长率为150%,年末资产负债率为0.25,平均负债的年均利息率为10%,全年固定经营成本总额为6925万元,净利润为10050万元,适用的企业所得税税率为25%,2012年初发行在外的股数为10000万股,2012年3月1日,经股东大会决议,以截止2011年末公司总股本为基础,向全体股东发放10%的股票股利,工商注册登记变更完成后的总股数为11000万股。2012年9月30日新发股票5000万股。2012年年末的股票市价为5元,2012年的负债总额包括2012年7月1日平价发行的面值为1000万元,票面利率为1%,每年年末付息的3年期可转换债券,转换价格为5元/股,债券利息不符合资本化条件,直接计入当期损益,假设企业没有其他的稀释潜在普通股。
要求:根据上述资料,计算公司的下列指标:
(1)2012年年末的所有者权益总额和负债总额;
(2)2012年的基本每股收益和稀释每股收益;
(3)2012年年末的每股净资产、市净率和市盈率;
(4)计算公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(5)预计2012年的目标是使每股收益率提高10%,2012年的销量至少要提高多少?

计算2015年末的基本每股收益;

计算2015年末稀释每股收益;

计算2015年的每股股利;

计算2015年末每股净资产;

某公司年终利润分配前的股东权益各项目如下:

已知该股票每股市价为18.8元,本年净利润为100万元。
要求:回答以下互不相关的问题:
(1)计算利润分配前的每股收益、每股净资产、市盈率;
(2)该公司盈余公积的计提比例为15%,若考虑发放5%的股票股利,并按发放股票股利后的股数每股发放现金股利0.20元,计算实施此分配方案后的下列指标:①股东权益各项目数额;②每股收益;③每股净资产;④每股市价;
(3)按1:2的比例进行股票分割后,计算实施此方案后的下列指标:①股东权益各项目数额;②每股收益;③每股净资产;④每股市价。

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