题目
某企业计划进行某项投资活动,有甲、乙两个备选的互斥投资方案,资料如下:
(1)甲方案原始投资150万元,其中固定资产投资100万元,流动资金投资50万元,全部资金于建设起点一次投入,没有建设期,运营期为5年,到期残值收入5万元,预计投产后年营业收入90万元,年不含财务费用总成本60万元。
(2)乙方案原始投资额200万元,其中固定资产投资120万元,流动资金投资80万元。建设期2年,运营期5年,建设期资本化利息10万元,流动资金于建设期结束时投入,固定资产残值收入8万元,到期投产后,年收入180万元,年营业税金及附加10万元,年经营成本80万元。
(3)固定资产按直线法折旧,全部流动资金流终结点收回。该企业为免税企业,可以免交所得税。
要求:
(1)计算甲、乙方案各年的所得税前净现金流量;
(2)计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回收期;
(3)计算甲、乙方案的总投资收益率;
(4)该企业所在行业的基准折现率为10%,计算甲、乙方案的净现值;
(5)计算甲、乙两方案的年等额净回收额,并比较两方案的优劣;
(6)利用方案重复法比较两方案的优劣;
(7)利用最短计算期法比较两方案的优劣。

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(1)甲方案各年的所得税前净现金流量
折旧=(100-5)/5=19(万元)
NCFo=-150万元
NCF1-4=(90-60)+19=49(万元)
NCF5=49+55=104(万元)
乙方案各年的所得税前净现金流量
NCFo=-120万元
NCF1=0万元
NCF2=-80万元
NCF3-6=180-10-80=90(万元)
NCF7=90+80+8=178(万元)
(2)甲方案包括建设期的静态投资回收期=150/49=3.06(年)
乙方案不包括建设期的静态投资回收期=200/90=2.22(年)
乙方案包括建设期的静态投资回收期=2+2.22=4.22(年)
(3)甲方案的年息税前利润=90-60=30(万元)
乙方案的折旧=(120+10-8)/5=24.4(万元)
乙方案的年息税前利润=180-10-80-24.4=65.6(万元)
甲方案的总投资收益率=30/150=20%
乙方案的总投资收益率=65.6/(200+10)=31.24%
(4)甲方案的净现值=49×3.7908+55×0.6209-150=69.90(万元)
乙方案的净现值=90×(4.8684-1.7355)+88×0.5132-80×0.8264-120=281.961+45.1616-66.112-120=141.01(万元)
(5)甲方案的年等额净回收额=69.9/3.7908=18.44(万元)
乙方案的年等额净回收额=141.01/4.8684=28.96(万元)
因为乙方案的年等额净回收额大,所以乙方案优。
(6)两方案寿命的最小公倍数为35年。
甲方案调整后的净现值=69.9+69.9×(P/F,10%,5)+69.9×(P/F,10%,10)+69.9×(P/F,10%,15)+69.9×(P/F,10%,20)+69.9×(P/F,10%,25)+69.9(P/F,10%,30)=69.9+69.9×0.6209+69.9×0.3855+69.9×0.2394+69.9×0.1486+69.9×0.0923+69.9×0.0573=177.83(万元)
乙方案调整后的净现值=141.01×[1+(P/F,10%,7)+(P/F,10%,14)+(P/F,10%,21)+(P/F,10%,28)]=141.01×(1+0.5132+0.2633+0.1351+0.0693)=279.33(万元)
因为乙方案调整后的净现值大,所以乙方案优
(7)最短计算期为5年
所以:甲方案调整后的净现值=原方案净现值=69.9(万元)
乙方案调整后的净现值=乙方案的年等额净回收额×(P/A,10%,5)=28.96×3.7908=109.78(万元)
因为乙方案调整后的净现值大,所以乙方案优。

多做几道

2011年年初的所有者权益总额;

2011年的基本每股收益和稀释每股收益;

2011年年末的每股净资产和市盈率;

2011年的平均负债额及息税前利润;

计算该公司目前的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数;

若2012年的产销量会增加10%,假设其他条件不变,公司2012年的息税前利润会增长多少。

计算2010年和2011年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和净资产收益率(涉及到资产负债表中数据使用平均数计算);

用差额分析法依次分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数对净资产收益率的影响。

已知:A公司2012年年初负债总额为4000万元,年初所有者权益为6000万元,该年的所有者权益增长率为150%,年末资产负债率为0.25,平均负债的年均利息率为10%,全年固定经营成本总额为6925万元,净利润为10050万元,适用的企业所得税税率为25%,2012年初发行在外的股数为10000万股,2012年3月1日,经股东大会决议,以截止2011年末公司总股本为基础,向全体股东发放10%的股票股利,工商注册登记变更完成后的总股数为11000万股。2012年9月30日新发股票5000万股。2012年年末的股票市价为5元,2012年的负债总额包括2012年7月1日平价发行的面值为1000万元,票面利率为1%,每年年末付息的3年期可转换债券,转换价格为5元/股,债券利息不符合资本化条件,直接计入当期损益,假设企业没有其他的稀释潜在普通股。
要求:根据上述资料,计算公司的下列指标:
(1)2012年年末的所有者权益总额和负债总额;
(2)2012年的基本每股收益和稀释每股收益;
(3)2012年年末的每股净资产、市净率和市盈率;
(4)计算公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(5)预计2012年的目标是使每股收益率提高10%,2012年的销量至少要提高多少?

计算2015年末的基本每股收益;

计算2015年末稀释每股收益;

计算2015年的每股股利;

计算2015年末每股净资产;

某公司年终利润分配前的股东权益各项目如下:

已知该股票每股市价为18.8元,本年净利润为100万元。
要求:回答以下互不相关的问题:
(1)计算利润分配前的每股收益、每股净资产、市盈率;
(2)该公司盈余公积的计提比例为15%,若考虑发放5%的股票股利,并按发放股票股利后的股数每股发放现金股利0.20元,计算实施此分配方案后的下列指标:①股东权益各项目数额;②每股收益;③每股净资产;④每股市价;
(3)按1:2的比例进行股票分割后,计算实施此方案后的下列指标:①股东权益各项目数额;②每股收益;③每股净资产;④每股市价。

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