(1)投资项目分为规模扩张型项目和非规模扩张型项目，所谓规模扩张型项目是指新项目与原项目属于生产同一类型产品；非规模扩张型项目是指新项目与原项目属于生产不同类型产品。而本题显然属于非规模扩张型项目。非规模扩张型项目B权益的确定步骤是：
①确定参照项目的β权益（因为一般情况下，参照项目是有负债的，所以，其已知的β为
β权益）：β权益=1.1
②将参照项目的β权益转换为β资产：
β资产=权益/（负债+权益）×β权益=1/权益乘数×β权益= (1一资产负债率)×β权益=(1—30%)
×1.1 =0.77
③将参照项目的β资产视为新项目的β资产：即新项目的β资产=0.77
④将新项目的β资产转换为β权益：
1 1
β权益=权益乘数×β资产=1/（1-资产负债表）*β资产=1/（1-50%）*0.77=1.54
⑤最后计算加权平均资本成本：
权益资本成本= Rf+β权益×（Rm- Rf）=4.3%+1.54×（9. 3% -4. 3%）=12%
加权平均资本成本=S/(S+B)×KS+B/(S+B)×Kb×(1-T) =50% x12% 450%x8%x(1-0)=10%
在实体现金流量法下，折现率用的是加权平均资本成本；而在股权现金流量法下，折现率用的是权益资本成本。本题属于实体现金流量法，所以，评价该项目使用的折现率应该是项目的加权平均资本成本。
(2)第0年现金净流量=- (750+250)=-1000（万元）
经营阶段每年营业现金流量=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税= EBIT×(1-T)+折旧
由于没有所得税，所以就不存在折旧的抵税效应，即：经营阶段每年营业现金流量=EBIT+折旧，年折旧=（750 -50）/5 =140（万元）
第1～4年营业现金流量= (250 x4 -180 x4 -40 -140)+140 =240（万元）
第5年现金净流量= 240 +50 +250=540（万元）
净现值= 240×(P/A,10%,4)+540×(P/F,10%,5)-1000 =240×3.1699 +540×0. 6209 -1000= 96. 06（万元）
(3)单价=250×(1-10%)=225（元）
单位变动成本=180×(1+10%)=198（元）
固定成本（不含折旧）=40×(1+10%) =44（万元）
残值收入=50×(1-10%) =45（万元）
增加的营运资本=250×(1+10%)=275（万元）
年折旧= (750-45)/5 =141（万元）
第0年现金净流量= -(750+275)=-1025（万元）
第1—4年营业现金流量= (225 x4 -198 x4 -44-141) +141=64（万元）
第5年现金净流量= 64 +45 +275=384（万元）
净现值=64×(P/A,10%,4) +384×(P/F,10%,5) -1025 =64×3.1699+384×0. 6209 -1025=-583. 70（万元）
(4)设利润为0的年销量为X，(250 -180)×X -40 -140 =0，解得：X=2. 57（万件）
设营业现金净流量为0的年销量为Y，[（250 -180）×Y- 40 - 140]+140 =0，解得：
Y =0. 57（万件）
设净现值为O的年销量为Z，NPV=-1000+{[(250-180)×Z-40 -140] +140}×( P/A，10%，5)+(250+50)×(P/F，10qo，5) =0，解得：Z=3.64（万件）。
【提示】本题魄主要考核点是项目投资的折现率的确定、项目净现值的计算、净现值的敏感性计算和分析以及利润、营业现金流量、净现值等相关指标的关系。本题的主要难点是第(1)问折现率的计算上。本题的关键是掌握可比公司法下A公司的B权益的计算。
