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　　答：跨境直接发行是发行人直接以自己的名义经向境外监管机构申请，在境外资本市场上向投资者发行证券，并在该市场交易和清算。直接发行，较之于存托凭证以及跨境反向收购而言，是国际证券发行的最直接方式，实现了国际证券发行人与投资者的直接对接。在直接发行模式下，发行人与境外授资者通常能够建立起直接的法律关系。在国际证券发行人所发行的证券为股票的情况下，境外投资者构成发行人的股东。而在发行人发行的国际证券为债券的情况下，投资者构成发行人的债权人，二者具有直接的债权债务关系。证券跨境直接发行和交易需要经过一系列的步骤。(1)发行、上市前的准备。外国发行人欲在美国发行、上市股份，需要事先进行一系列的筹备，包括完善财务报表和公司治理结构、做好公司业务规划和前景预测等，使公司在股本结构、治理架构、公司清理等方面进行预备。此外，为了准备发行、上市，发行人还要筹组好发行、上市工作团队，包括富有经验的承销商(投资银行)、律师、会计师、审计师等。(2)尽职调查。尽职调查是承销商、律师、会计师等通过查阅、访谈和实地调查等方法，勤勉尽责地对发行人募集说明书所包含的事项进行调查、核实的行为和过程.以确定发行人是否在募集说明书中充分、如实披露了发行人须披露的情况，如股本结构、财务状况、发展规划、营运情况、市场风险、对外担保、重大合同、关联关系等。(3)注册登记。信息披露制度是发行制度的核心，注册登记是跨国发行、上市中最为关键的环节。(4)路演。按照美国证券法及常例，注册说明书提交后，发行人、承销商可以发出证券出售要约和进行路演，但在sEC宣布注册说明书生效之前不能出售证券，这时的初步招股说明书构成路演中的募集文件。(5)证券发行。sEc宣布注册说明书生效之后，发行人与承销商对证券进行定价，并可以开始发售证券，承销商开始向分销商、机构投资者等分配发行数量。(6)上市或交易，发行结束后通常是上市或交易。证券上市的程序大致如下：①上市申请，②核准申请。③订立上市协议。④挂牌交易。